欢乐博网网址·铁将军股份IPO:抱上广汽长安"大腿" 毛利率下降明显

2020-01-09 15:20:46   【浏览】418

欢乐博网网址·铁将军股份IPO:抱上广汽长安

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卖了多年的摩托车防盗器后,铁将军汽车电子股份有限公司将业务重点“押注”在汽车前装业务上。

这种业务不仅利润薄还受累,铁将军股份为何要孤注一掷呢?因为它抱上了广汽、长安和海马汽车的“大腿”。

斑马消费注意到,报告期内,铁将军股份对广汽集团和长安汽车两大客户的销售增幅较大,但是,客户结构的显著变化,也导致公司业务毛利率急剧下降,特别是公司寄予厚望的前装业务,较后装业务下降14-19%。

与此同时,靠摩托车及电动车防盗器起家的业务收入进一步收缩,营收占比不到7%。在最近披露的拟募资6.42亿元的项目中亦能发现,大多数项目则为汽车前装业务量身定做。

抱上广汽和长安的“大腿”

铁将军股份何时抱上整车厂商的大腿,我们不得而知,但在报告期内,铁将军股份对这些厂商的依赖性逐渐体现出来。

报告期内,公司对前五大客户的销售收入占比总营收比例分别为28.18%、38.5%和50.28%。其中,广汽集团和长安汽车对公司贡献比较大。

2015年至2017年,来自于广汽集团的营收分别为0.42亿元、0.90亿元和2.50亿元,分别占比公司营收的4.86%、10.36%和26.25%。

来自长安汽车的贡献也不容小窥。同一时期,长安汽车向铁将军股份贡献的营收从0.58亿元升至1.38亿元,营收贡献占比也从6.74%增至14.34%。

海马汽车也是铁将军股份的忠实客户,虽然在报告期内业绩贡献有小幅波动,依然稳稳占据着第三大客户的位置。2015年至2017年,铁将军股份对其销售占比公司营收比例分别为8.80%、7.88%和5.48%。

铁将军股份起家业务是做摩托车和电动车防盗器业务,随着汽车普及,这几年此类业务增速放缓。

斑马消费发现,报告期内,来自摩托车及电动车防盗器的销售收入,分别为0.67亿元、0.52亿元和0.63亿元,占比同期总营收的7.81%、5.96%和6.68%。

毛利率顾此失彼

抱上了“大腿”,自然要付出代价,铁将军股份的代价就是毛利率降低。

因为汽车制造厂商的前装业务,普遍存在毛利率低、销量较大的特征。所以,铁将军股份针对这类客户的毛利率基本维持在20%至30%之间,相比后装业务实现的毛利率要低14%至19%。公司主营业务毛利率从2015年的36.57%降至2017年的29.22%。

少赚钱的策略,当然是为了提振销量扩大营收。斑马消费注意到,报告期内,铁将军股份前装业务收入分别为2.88亿元、3.67亿元和5.50亿元。

因为前装市场客户以整车制造商和其一级供应商为主,公司必须根据整车制造商的需求研发、生产和销售与特定车型配套的产品,而这种配套产品的需求和销量,直接受到对应车型产销率的影响。

可以这么说,汽车产品在终端销售的好不好,直接决定铁将军股份的生死。

铁将军股份把业务重心逐渐向前装市场倾斜,后装业务收入进一步削弱。2015年至2017年,其收入分别为5.65亿元、5亿元和3.98亿元,占总营收的比例从2015年66.25%降至2017年的41.98%。不过,从毛利贡献率来看,后装业务依然扛起了企业的半壁河山。

从2001年开始,铁将军销售摩托车电子防盗产品为主要业务,17年来,这项业务仍是贡献毛利最大的品类。

部分产品单价下调,销售成本上扬

铁将军股份对市场是较有诚意的,它真的是扛着成本上升的趋势,主动将单价调低进行妥协,也就是想用这样的策略来获取收入增长。

比如,在调价幅度较大的轮胎压力检测系统产品上,单位售价从2015年的464.77元降至2017年的345.84元,下调幅度118.93元。

然而,这一富有诚意的举措,市场似乎并没买账。

2015年至2017年,胎压产品实现销售收入分别为1.28亿元、1.48亿元和1.28亿元,毛利率从2015年的52.37%降至2017年的39.73%。

与此有类似调整策略的还有传感器产品,其在报告期内单位售价下调41.82元,销售金额从2015年至2017年分别为3.92亿元、4.34亿元和3.93亿元,毛利率同期降幅接近8%。

控制类产品的单位售价虽然从2015年的129.93元升至2017年的140.10元,但单位成本从2015年的85.76元增至2017年100.27元,毛利率同期下降5.56%。遗憾的是,在销售上并没有得到大幅提升,报告期内仅增加587.82万元。

上述产品下调单价策略远没有达到预期,并未能明显拉动销售,但销售成本却在显著增加。

初步统计销售成本,2017年同比2015年,胎压产品增加1582.9万元;传感器产品增加3095.72万元;控制类产品增加1763.16万元;即使单位售价和成本变动不大、销售收入也变动较小的超声波雷达产品,同一时期的销售成本也增加超过5000万元

作者:斑马消费

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